专题：聚焦美股2024年第三季度财报

数月来，谷歌(GOOGL.US)股价毫无起色，远远落后于“七巨头”同行，投资者一直难以对该公司面临的风险进行定价，对在美东时间周二公布的业绩能消除这些担忧的希望似乎也有些牵强。

市场普遍预计，谷歌的最新财报将显示其长期增长趋势保持不变，该公司还有望提供有关人工智能带来的积极新信息。

然而，即使是一份积极的财报，也可能被对反垄断行动无法量化的成本担忧所掩盖，这一令人头疼的问题拖累了该股表现，并使其估值在众多科技巨头中变得低廉。此外，谷歌在互联网搜索领域的主导市场份额是否会受到人工智能其他参与者的威胁，也将受到密切关注。

Penn Mutual Asset Management的投资组合经理George Cipolloni表示：“很容易评出一家公司的估值，但有很多难以量化的担忧，这意味着你还无法判断这是价值还是价值陷阱。与其他七巨头相比，谷歌显然看起来很便宜，但相对而言，你期待的回报需要你承担很多风险。”

过去六个月，谷歌的股价基本持平，是大盘股中表现最差的。相比之下，彭博壮丽指数(Bloomberg Magnificent Index)在此期间上涨了近26%。

分析师预计，谷歌最新一季营收将增长近14%，净利润增长超过18%。预计这两项指标在未来几年将保持两位数以上的增速。

这些健康的趋势，再加上其更为温和的估值，可能意味着该公司在本季度需要跨越的“门槛”较低。Jefferies表示，谷歌在盈利方面面临着“在大盘股中不那么苛刻的环境”，该股应“在基本面的推动下，随着时间的推移走高，尽管要对抗监管/反垄断的阻力”。

目前，该股的远期市盈率为19倍，是七巨头中最低的，并且低于其10年平均水平。相比之下，另一家主要的人工智能软件公司微软(MSFT.US)的估值接近31倍。

由于投资者对长期增长前景越来越谨慎，对估值要求也越来越高，谷歌的基本面和估值折价在大型科技公司中非常突出。

然而，折价也反映了谷歌面临的特殊风险。自从一名联邦法官裁定谷歌非法垄断搜索市场以来，反垄断监管已成为其一个主要的阻力。

本月早些时候，美国司法部告诉一名联邦法官，它正在考虑建议谷歌被迫出售其部分业务。虽然这被认为不太可能，而且谷歌预计将受到更极端的惩罚，但这种不确定性可能仍然是一个长期的问题。

谷歌还是斥巨资投入人工智能领域的公司之一，投资者越来越希望看到这些资金支出在提高增长和效率方面得到回报。高于预期的支出是该股在上一季度业绩公布后遭遇抛售的原因之一。

虽然人工智能提振了对该公司云计算服务的需求，但谷歌也在采取“防御”措施，保护其互联网搜索市场份额免受人工智能替代品的影响。

根据汇编数据，该公司2023年近80%的收入来自谷歌广告。只有不到11%来自谷歌云。周一有报道称，Meta(META.US)正在开发人工智能搜索引擎，以减少对谷歌的依赖。

Northwestern Mutual Wealth Management首席股票投资组合经理Matt Stucky表示：“我很难知道如何消除这些威胁，因为我怀疑法官不会给谷歌一条如此宽阔的道路走，我们也不知道市场份额的任何侵蚀是否可控。就影响基本面而言，这些担忧比以往任何时候都更加真实。”

目前，大约83%的华尔街分析师建议买入谷歌，这是一个积极的共识，但低于微软、亚马逊(MSFT.US)或英伟达(NVDA.US)等大型同行，所有这些公司的看涨比例都接近或高于90%。然而，分析师的平均目标价表明，谷歌在未来12个月将有超过20%的上行空间，是大盘股中最高的。

Stucky表示：“监管方面的负面影响不太可能在短期内消除，但与此同时，谷歌是一个高质量的资产，其股票存在折价，增速超过了市场。这就是坚持下去的理由。”